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Resumen semanal
El Gobierno Nacional y el Tesoro de Estados Unidos (UST) han ofrecido más detalles sobre el mecanismo de respaldo anunciado previamente. Se confirmó una línea de swap por 20.000 millones de USD y el propio UST realizó una compra directa de pesos (venta de dólares) en el mercado local, a través de bancos privados. Por el momento, se desconoce si el UST continuará con esta operatoria de forma discrecional, el volumen exacto de pesos ya adquiridos y el destino final de dichos fondos.
Bonos soberanos en dólares operaron con importante volatilidad. Finalizan la semana con subas promedio de +7%. El riesgo país cerró en 932 puntos. El respaldo internacional al gobierno reduce la probabilidad de que la falta de acumulación de reservas obstaculice los pagos de deuda en 2026 y, quizás, 2027. Como resultado, la renta fija soberana local experimentó una reacción positiva durante la semana.
Acciones locales cierran la semana importantes subas. La renta variable cotizó con volatilidad y sube +12% en la semana. El índice Merval en USD cerró en 1.319. La deuda privada de compañías de primera línea mantiene su cotización relativamente estable confirmando su condición de activo refugio con rendimientos en torno al 7/8% anual en dólares. Destacable: en la semana compañías como YPF y Vista salieron a colocar obligaciones negociables en el mercado de capitales local a tasas de interés inferiores al 6% anual en dólares.
Los activos financieros en pesos tuvieron un desempeño positivo. Los bonos en pesos ajustados por CER mostraron una suba promedio del 6% y cerraron en niveles de rendimiento CER +23% (TX26). Las letras en pesos a tasa fija operaron con una leve suba y cerraron operando en niveles de TNA 44% (S31O5). Los instrumentos dólar linked (títulos atados al tipo de cambio oficial) operaron con bajas y caen 5% promedio. La caución bursátil a 7 días cerró en niveles de TNA 47%, nuevamente con importante volatilidad intradiaria, lo que denota la falta de pesos y/o elevada dolarización de portafolios. El mercado de cheques de pago diferido opera ajustado con poca liquidez y tasas a 30 días en niveles del 44% anual.
Dinámica cambiaria. El tipo de cambio MEP finaliza la semana en $1.441 (baja 4%) y el A 3500 en $1.452 (sube 2%), sin intervención del BCRA en el MULC. Los contratos de dólar futuro mostraron un cambio significativo, mientras que la semana anterior el techo de la banda se superaba a partir de noviembre de 2025, ahora esta situación se observa desde febrero de 2026 en adelante. Al parecer, el mercado se ve «obligado» a retomar la confianza en el sistema de bandas cambiarias. Tanto el Gobierno local como el Tesoro de EE.UU. han comunicado que este esquema se mantendrá incluso después de las elecciones del próximo 26 de octubre.
Eventos a monitorear en la semana que inicia. Se esperan anuncios sobre avances en las negociaciones con el Tesoro de EEUU (martes 14). El INDEC publica el IPC de septiembre (martes 14). El MECON abre nueva licitación de letras y bonos del Tesoro (miércoles 15). La dinámica cambiaria continuaría con presión al alza a medida que nos acercamos al 26 de octubre, veremos cómo decanta en el mercado los acuerdos alcanzados. La brecha cambiaria (diferencia entre cotizaciones de dólar) podría ampliarse en la medida que operen las intervenciones bajo el esquema cambiario actual.
Nuestra Visión Estratégica
El respaldo internacional al gobierno reduce la probabilidad de que la falta de acumulación de reservas obstaculice los pagos de deuda en 2026, incluso si el acceso al mercado crediticio sigue siendo limitado para el país. Sin embargo, la volatilidad que siguió a las elecciones en la Provincia de Buenos Aires y la incertidumbre en torno a las próximas elecciones nacionales exigen un enfoque prudente que priorice la protección del capital.
En Pesos: Liquidez y Tasa
Instrumentos de muy corto plazo vía Letras (LECAPs) para aprovechar la tasa de interés sin asumir riesgos innecesarios antes de las elecciones. Limitamos la exposición a estrategias de manejo de caja o de administración de pesos excedentes de corto plazo, con la dinámica cambiaria acelerando a medida que entramos en octubre, mantenemos cerrada la ventana para el carry. Para empresas es *CLAVE* analizar la conveniencia de implementar estrategias de dolarización de carteras y endeudamiento en pesos a tasa fija vía descuento de cheques o caución tomadora.
En Dólares (Local): Renta Atractiva en USD
Por el momento mantenemos posiciones en Bopreales 2027 (TIR ~13%), globales 2030 (TIR ~13%) y 2035 (TIR ~14%). Se observan rendimientos muy atractivos considerando comparables. Dada la incertidumbre en torno a las próximas elecciones nacionales, sugerimos revisar la conformación de carteras a efectos de analizar si el porcentaje invertido en estos activos continúa siendo adecuado al perfil de riesgo de cada inversor.
Renta variable (local): Mantenemos posiciones
A lo largo del año, hemos mantenido posiciones marginales en acciones. Sin embargo, en las últimas semanas, comenzamos a posicionarnos en compañías seleccionadas. Consideramos que, a pesar del reciente repunte de estos activos, el nivel actual podría ser un buen punto de entrada, asumiendo la volatilidad implícita en el actual contexto de riesgo país.
Oportunidad: Diversificación Internacional
El costo para enviar o traer dólares del exterior («dólar cable») abre la semana en ~0.8% (usualmente ronda el 3%). Para quienes hoy buscan proteger su capital fuera del riesgo local invirtiendo en el exterior, este nivel de canje puede representar una oportunidad favorable.
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Equipo WL Hnos. y Asoc. / Visión integral y estratégica para la toma de decisiones financieras
